上证报中国证券网讯（记者汪友若）过去一周，A股市场受外围因素影响较大。中东地缘政治扰动再起、10年期美债利率上扬，对科技板块形成压制，风格再平衡仍是市场的主要特征。同时，近期A股进入存量博弈格局，成交额自前期高点3.5万亿回落至2万亿中枢。如何看待当前市场的缩量震荡？资金对AI硬件的筹码出清程度如何？投资者如何识别后续的行情变化节奏？请看本周研选。
兴业证券：极致轮动收敛后，景气投资有望回归
近期市场行业轮动进一步加速。极致轮动的背后主要有三大原因：充满不确定性的宏观环境；新一轮产业叙事的空窗期；以及增量资金的结构性分化。后续，随着宏观不确定性下降、产业趋势与景气因子的影响力提升，近期市场极致轮动的状态有望被打破，主线共识也将在这一过程中逐步凝聚。7月财报季以来，盈利上修的典型细分方向仍集中在AI算力硬件（电子、通信设备、计算机硬件）、AI设备、AI上游材料（新材料、玻璃玻纤、小金属、工业金属）、制造及出口链（创新药、船舶、电池储能、造纸）为代表的广谱高端制造方向。景气投资回归后，上述方向仍将是弹性更大的受益环节。
东吴证券：反弹窗口重点观察9月中下旬
今年中秋与国庆假期相邻，目前距离节前窗口仅剩14个交易日，受假期前惯常的缩量效应等因素影响，近期A股成交额快速下行至约2万亿元中枢。此外海外宏观环境逆风亦对市场的交投情绪有所压制。
总体而言，当前市场总量缩量并不代表全域风险，行情收缩具备鲜明的结构性特征。本轮成交回落的核心原因是泛AI科技赛道交易热度阶段性退潮，板块成交、杠杆资金同步降温，叠加主动权益基金对电子、通信方向减仓，成长板块资金出现阶段性收敛，市场正在经历一轮热度再平衡。但这不代表AI行情的终结。虽然近期科技板块走势较弱，但强业绩表现有望支撑科技景气，节奏上反弹窗口可观察9月中下旬。
中泰证券：市场底部支撑增强，启动时点或在9月中下旬
科技板块交易热度较七八月降温，杠杆资金也在同步收缩。与此同时，长线资金在科创50、创业板指和中证1000急跌时持续承接，市场企稳或反弹后则停止流入。这一结构限制了指数下行空间，市场下方支撑已经形成，但连续上攻仍需等待流动性共振。
9月中旬以后市场或进入更强的上行阶段。届时，油价继续上涨的预期将减弱，美债收益率与加息预期有望同步转向，国内流动性也有望进一步改善。此外，全球科技股在高利率环境下保持韧性：英伟达在资本开支与上下游交叉投资争议上升后，股价反应仍偏积极；美国前沿模型能力与OpenAI 8月收入信号也较强。
方正证券：9月中旬后有望迎来新一轮修复行情
随着创业板指、科创50指数调整到7月底低点附近，科技板块交易拥挤度进一步消化，科技成长再次迎来较好的布局机会，后续投资者可以积极一些。海外高利率近期对市场风格影响较大，但随着美联储9月中旬议息会议的临近，不论是美联储加息还是按兵不动，高利率对科技成长板块冲击最大的时候正在过去。从市场整体而言，半年报表明全部A股非金融盈利能力出现向上拐点，市场向下调整的空间有限。打破市场磨底格局的驱动力可能来自风险偏好的提振，以及后续稳增长政策的释放。9月中旬之后上涨条件逐渐具备，届时市场有望迎来新一轮修复行情。
开源证券：半年报披露后，市场的新变化
半年报业绩披露后，市场出现三点重要的新变化。首先盈利预期方面，半年报披露后，电子行业净利润增速预测显著上修，其余多数行业预期回落。其次，交易拥挤度初步消化，抱团资金分流，各类策略有效性改善。最后，估值变化方面，半年报业绩高增下，电子板块高估值逐步被消化。
短期市场整体处于“长叙事未破、新叙事未出、拥挤度初步消化”的阶段。随着拥挤度和高估值的逐步消化，科技板块内部赔率逐步提升，板块动能蓄势。科创50指数隐含波动率下降，科技板块内细分机会或显现，配置上建议均衡配置，把握科技与低估值板块的再平衡机会。中期看，行情上涨逻辑没有被破坏，但需要降低预期。科技仍是中期主线，全面普涨的难度明显上升，下一阶段收益将更多来自科技内部重新筛选。
中信建投证券：均衡配置，重视机构低配品种
2026年半年报进一步确认A股盈利延续改善，但行业分化仍然明显，AI硬件、有色资源、部分金融及出海制造仍是盈利增长较集中的方向。海外市场中，英伟达财报持续验证AI算力高景气趋势。展望9月，A股市场仍处存量博弈、结构性行情占优的环境。配置上，建议投资者一方面保留AI算力、有色、创新药及部分出海制造等景气度持续验证方向；另一方面重视机构低配品种，关注银行、保险、证券等具备高股息防御属性方向，电池、工业金属、能源金属、基础化工等盈利改善的方向，以及钢铁、生猪养殖等周期拐点渐进的方向。
中国银河证券：在波动中寻找结构性机会
当前A股市场处于9月业绩空窗期，外围扰动、国内政策落地与市场量能变化成为影响后续行情的三条主要线索。在市场量能出现趋势性放大之前，建议重视行业轮动带来的相对收益机会。综合来看，9月业绩催化边际减弱，资金面尚需观察量能信号，市场对外围风险、产业事件和政策边际变化的敏感度可能进一步提高，建议投资者在波动中寻找政策确定性和景气兑现度更高的结构机会。
光大证券：关注硬科技代表的三条景气主线
随着融资余额的明显回落、市场换手率整体处于低位，指数下探空间已显著收敛。此外，中东局势仍然反复、海外美债长端收益率高位运行也将持续扰动全球资产。总量层面尚不具备全面普涨的条件，在多方因素共同作用下，短期市场大概率维持区间震荡。
配置方向上，关注以硬科技为代表的三条景气主线。在市场区间震荡过程中，预计高景气方向仍是配置核心。但这并不仅限于科技领域，除了科技之外，出口链、资源品等板块基本面有望持续改善，未来或许值得重点关注。硬科技方面，建议投资者关注电子、通信等行业；出口链方面，关注电力设备、机械设备等行业；上游资源品方面，关注有色金属、煤炭、石油石化、基础化工等行业。
国信证券：科技硬件第二波机会或在今年四季度
上市公司及公募基金半年报已披露完毕，从自由流通市值视角来看，目前A股机构投资者力量大致对等，外资、私募、险资和主、被动公募资金持股规模均在四万亿元左右。7月以来各类投资者在AI硬件的筹码已经从历史极值位置回落，目前处于高点六至八成的分位水平。外围波动不改上涨趋势，科技硬件第二波机会或在今年四季度。
申万宏源证券：9月反弹可期
维持对9月市场反弹的判断，结构上重点寻找超跌反弹中，能够更大程度上修复跌幅的方向，AI产业链内部更加关注非机构重仓方向。中期来看，2027年业绩有望持续高增的算力通胀环节值得重视，主要关注存储，高端CCL、PCB、电容等方向。
9月后，科技震荡调整波段或延续一段时间，非科技方向跑赢的时间有望拉长。非科技赛道中，CXO和创新药赛道有望形成资金正循环。贵金属品种短期有波折，但中期来看，美元信用弱化支撑其定价，仍有上涨空间。高股息资产中，重点关注银行、非银金融、食品饮料和公用事业。
风险提示：国际贸易摩擦加剧；海外流动性超预期收紧；海外经济超预期衰退；地缘政治冲突超预期。以上观点均来自已公开的证券研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。
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